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第二象限(交换象限)——军工强撑沪指 市场磨底仍需耐心今日沪深两市盘中震荡后收跌,深市跌幅较大,三大股指涨跌不一。沪指收盘跌0.04%,收报2464.36点;深证成指收跌0.84%报7089.44点;中小板收跌1.28%报4588.08点;创业板收跌1.16%报1214.50点。市场成交维持低迷,合计成交2.8亿手,交易金额2521.6亿元。主力净流出74.7161亿元,通过沪港通与深港通流出A股的资金量净流入10.03亿元。行业板块跌多涨少,多元金融、旅游、日用化工、通信设备跌超2%,航空、证券、船舶涨超2%。

当晚公告称,公司股票将于10月8日停牌一天,10月9日起复牌并将被实施其他风险警示,股票简称变更为“ST金贵”。从上市时的意气风发,到如今的四面楚歌,曹永贵生动演绎了“如果你爱一个人,让他去IPO;如果你恨一个人,也让他去IPO”的财富大考。

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3. 应对策略:战略乐观逐渐布局,中期科技和券商最优。我们前期报告分析过,1月 4日上证综指2440点是牛市反转点,上证综指2440-3288-2733点,是牛市第一阶段的进二退一。对比历史上牛市第二波上涨的政策面、基本面背景,上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点,对应波浪理论的3浪,即牛市主升浪。牛市第二波上涨的时间和空间都会明显大于第一波上涨,因为基本面见底回升,盈利和估值戴维斯双击。正是因为牛市第二波上涨是牛市主升浪,历史上,主升浪加速上涨前都有个热身阶段,所谓热身就是在加速跑的起点附近折返跑,即初期行情往往有所反复,因为需要确认基本面数据是否见底,或者确认政策面是否宽松。战略上乐观,牛市第二波上涨初期是很好的布局期,战术上循序渐进,中期看好科技和券商。在前期报告《十年一变——产业变迁对比-20190822》分析过, 从人口、技术、政策三个决定性的影响因素来看产业周期与更迭,当前中国与1980年代的美国十分相似,面临着类似的发展机遇,科技和服务消费有望成为新时代经济由大变强的主导产业。其中科技细分领域包括 5G产业链、新能源汽车、人工智能、大数据、物联网,服务消费领域包括医疗服务、教育产业。就牛市第二阶段而言,前期报告《牛市第二阶段什么行业最强?-20190730》分析过牛市的第二阶段进入盈利驱动阶段,行业间分化以盈利为基准,盈利上升陡峭行业涨幅居前形成主导产业。而每轮牛市主导产业都符合时代背景,“科技+券商”有望成为本轮主导产业。我国进入后工业化时代,步入信息化时代,重点发展的产业是科技类行业,而为科技类行业提供融资服务的是券商,所以未来进入牛市爆发期时的主导产业将会是科技+券商。对科技股来说,政策面产业政策向科技倾斜,科创板、融资放开等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金,同时伴随着5G等新技术的推广应用,将带动行业需求回暖以及产生新需求、增加订单,推动ROE改善。随着大股权时代来临,券商业务有望更多元化,成为综合性投行。9月5日外管局为促进非银金融机构外汇业务发展,批准华泰证券和招商证券等3家券商结售汇业务试点资格,允许其在风险可控的前提下开展自身及代客即期结售汇业务,这有助于促进国内证券公司本币和外币业务均衡发展,加快培育国际一流投行。资本市场增量改革不断推进,并且监管鼓励大行加大对券商融资的支持,券商金融债发行、短融增额,均有利于券商降低资金成本,提高杠杆率,从而提升ROE。

去年11月,金贵银业大股东股权质押危机爆发不久,长城资产湖南省分公司即与金贵银业签订意向合作协议,成为长城资产在湘纾困民企的第一单。当时公告称,长城资产将向公司和控股股东提供包括但不限于资产重组、债务重组、股权转让、流动性支持等综合服务。上市公司当时称此次公司与长城资产合作,将会优化和改善公司的融资结构,能对公司的发展起到良好的促进作用。

华泰证券:A股风险偏好回到海外疫情爆发前在当前利率水平下,A股风险溢价达4.98%,风险偏好已回到二月底至三月初、海外疫情爆发前高位。估值方面,A股美股成长股估值,领先于蓝筹股,修复至国内疫情爆发前水平。在存款基准利率未调整的情况下,短端利率底部或已出现,分子端业绩修复程度成为市场进一步上行的核心变量。

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